中國經濟或開始反彈

作者:host5051357   添加時間:2015-08-04 12:37:34

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中國經濟或開始反彈

市場論

我們估計中國即將公布的3月和一季度經濟數據將顯示:

 

一、工業生產提速

3月電廠煤耗同比跌幅顯著收窄,發電量增速可能有所加快。全國平均高爐開工率復蘇,且3月頭20天大中型鋼廠粗鋼產量同比跌幅收窄至2.4%,表明鋼材生產可能也有所好轉,再加上去年基數較低,我們估計工業生產同比增速可能從1月至2月的5.4%加快至3月的6.2%;不過鑒于1月至2月較為疲弱,一季度平均工業生產增速從去年四季度的5.9%放緩至5.7%。

二、房地產銷售、新開工和投資

繼續好轉

數據顯示3月30個大中城市房地產銷售延續1月至2月的態勢繼續強勁增長,雖然去年基數較高,全國房地產銷售同比增速可能仍達5%至10%。隨著房地產銷售和發展商信心好轉,新開工也可能保持同比正增長。總的來說,3月在建面積可能也保持穩健增長,進一步推高房地產投資同比增速。

 

三、固定資產投資增速加快

房地產活動好轉、基建投資穩健增長可能推動3月固定資產投資繼續改善。總體來看,我們估計3月固定資產同比增速從之前的10.2%小幅加快至10.6%,年初至今同比增長10.4%。

四、CPI(居民消費價格指數)

漲幅繼續擴大、PPI(生產者價格指數)跌幅收窄

3月食品價格整體環比回落,但跌幅弱于往年季節性規律。其中,雞蛋、水產品和水果價格環比小幅下跌,而豬肉和蔬菜價格繼續環比上漲但漲幅收窄。總的來說,我們認為3月CPI同比增速可能加快至2.5%。豬肉價格帶來的通脹壓力可能持續到下半年。

另一方面,3月國內原材料價格環比反彈,國際大宗商品價格也有所企穩。再加上統計局PMI(采購經理指數)中購進價格指數大幅改善,我們估算3月PPI同比跌幅可能收窄至4.7%。

五、出口好轉

3月統計局PMI中出口訂單重回50榮枯線上,表明外需好轉。再加上去年基數較低,我們估計出口可能從之前的同比下跌25%轉為同比增長2%。另一方面,國內工業活動復蘇、大宗商品價格企穩應可以在一定程度上抵消去年高基數的拖累,3月進口可能同比下跌14%,跌幅與2月類似,外貿順差收窄至250億美元(339億新元)左右。

 

六、整體信貸增速繼續加快

在3月召開的兩會(全國人大和政協會議)上,決策層確定了寬松的信貸政策基調,將全年社會融資規模余額增長目標定為13%(去年僅12.4%)。我們估計整體信貸增速(社會融資規模剔除股票融資+地方政府債務余額)可能從去年的15.2%加快至今年的16.5%,這意味著全年新增整體信貸23萬億元(人民幣,下同,4.81萬億新元)左右。繼1月至2月的大幅波動后,3月信貸可能恢復正常增長,我們估計新增貸款1.1萬億。

另一方面,3月企業債券發行規模超過6000億元,顯著高于上月及去年同期。3月新增社會融資規模可能達1.5萬億元,小幅高于去年同期。另外,3月地方政府債券發行規模達7500億元以上,創下單月新高,推高整體信貸增速。

 

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